名牌放緩開店　內地商場租務疲弱 恒隆　九倉　股價未見底

內地商場供過於求，加上中央打貪影響奢侈品銷情，本港收租股在內地的商場業務遇挑戰。恒隆集團（010）昨日披露，於過去8個月期間，集團斥25.45億元增持恒隆地產（101）股份。基金界人士相信，恒隆是意圖「托價」，但在公司基本因素持續轉差情況下，只徒勞無功。


「可能恒隆覺得自己的股價係被低估，不過市場唔係咁諗。」有基金經理表示，商場的經營模式其實與百貨類似，故百貨業近年生意疲弱、過度擴張等問題，將同樣出現在商場。他續稱，九倉（004）內地商場表現亦令投資者憂慮，有市場消息指出，九倉上月開始試業的成都大型商場IFS，已出現多個國際奢侈品牌商戶，要求延遲開業：「因為奢侈品近年生意唔好，大牌子都想放慢擴張計劃，咁樣會降低未來對商場租舖的需求。」


恒隆新項目空置率高
另一分析員亦表示，雖然恒隆和九倉的股價已遭到大幅調整，但現階段仍難言見底。「九倉仲有香港時代廣場及海港城撐住，但恒隆就比較麻煩。佢上海兩個商場的租金收入雖然算穩定，但未來都無咩增長空間；而瀋陽、濟南的新項目表現唔好，當地空置率又高，再加上恒隆的建築成本比同行貴，亦會拖累商場的收益表現」。
花旗早前發表報告，指恒隆去年於內地的租金收入增長為14%，但當中大部份是受到瀋陽新項目貢獻全年收益、以及期內無錫新項目入賬所帶動。如扣除這些影響，集團內地的租金收入去年僅增長5%，其中開業剛滿3年的瀋陽「66皇城恒隆廣場」，租金收入已跌2%；而開業2年多的濟南恒隆廣場，租金收入僅升1%。

恒隆集團增持疑「托價」
恒隆地產在母公司增持的消息下，昨日股價微升1.6%，收報21.6元。事實上，券商在去年開始，已憂慮港商在內地的商場收益下降，相關股份出現估值下調（de-rated）。恒隆由去年5月至今，股價已累瀉29%；同樣在內地有不少收租項目的九倉，累積跌幅更達35%，嚴重跑輸大市。
恒隆這8個月來增持的平均作價，為每股25.2元，可惜「越買就越跌」，以現價計其購入的股份賬面已錄虧損。對於大半年來仍不斷自行「掃貨」，恒隆在通告中解釋，由於集團對中、港兩地的房地產市場長遠感樂觀，故認為現時屬買貨良機。恒隆助理董事關則輝接受查詢時表示，不排除未來會繼續增持。

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■九倉旗下上海時代廣場。

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來源:蘋果日報網站